2012年中級(jí)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)班課件：第44講第四章第三節(jié)（五）
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【例題38：教材例4-31】某投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量信息如下：NCF0＝－100（萬元），NCF1－10＝20（萬元）。根據(jù)上述資料，計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。
利率年金現(xiàn)值系數(shù)14%5.216116%4.8332 【解析】
－100＋20×（P/A,IRR,10）＝0
（P/A,IRR,10）＝100/20＝5
運(yùn)用內(nèi)插法
利率年金現(xiàn)值系數(shù)14%5.2161IRR516%4.8332
IRR=15.13%
(2)一般方法：逐次測試法
估計(jì)折現(xiàn)率代入凈現(xiàn)值的計(jì)算公式，
若凈現(xiàn)值=0，內(nèi)部收益率=估計(jì)的折現(xiàn)率
若凈現(xiàn)值>0, 內(nèi)部收益率>估計(jì)的折現(xiàn)率
若凈現(xiàn)值<0, 內(nèi)部收益率<估計(jì)的折現(xiàn)率
若經(jīng)過有限次測試，仍未求得內(nèi)部收益率IRR，則可利用最為接近零的兩個(gè)凈現(xiàn)值正負(fù)臨界值NPVm NPVm+1及其對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率rm、rm+1四個(gè)數(shù)據(jù)，應(yīng)用內(nèi)插法計(jì)算近似的內(nèi)部收益率。
即，如果以下關(guān)系成立：
通過上式，可解出內(nèi)部收益率IRR
【例題39】接教材例4—27，某項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下：NCF0-1為-50萬元，NCF2-11為20萬元。該項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率（所得稅前）。
【解析】
NPV＝20×（P/A,IRR,10）×（P/F,IRR,1）-50（P/F,IRR,1）-50
＝0
估計(jì)折現(xiàn)率10%，計(jì)算凈現(xiàn)值如下：
NPV＝20×（P/A,10%,10）×（P/F,10%,1）-50（P/F,10%,1）-50
＝16.2648（萬元）
估計(jì)折現(xiàn)率12%，計(jì)算凈現(xiàn)值如下：
NPV＝20×（P/A,12%,10）×（P/F,12%,1）-50（P/F,12%,1）-50
=20×5.6502×0.8929-50×0.8929-50
＝6.2562（萬元）
估計(jì)折現(xiàn)率14%，計(jì)算凈現(xiàn)值如下：
NPV＝20×（P/A,14%,10）×（P/F,14%,1）-50（P/F,14%,1）-50
=20×5.2161×0.8772-50×0.8772-50
＝-2.3487（萬元）
運(yùn)用內(nèi)插法計(jì)算如下：
IRR=13.45%
（3）插入函數(shù)法
3、內(nèi)部收益率優(yōu)缺點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：既可以從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平，又不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀；
缺點(diǎn)：計(jì)算過程復(fù)雜。
4、內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)：只有內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于行業(yè)基準(zhǔn)收益率或資金成本的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。
總結(jié)：
動(dòng)態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系
凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率指標(biāo)之間存在同方向變動(dòng)關(guān)系。即：
當(dāng)凈現(xiàn)值＞0時(shí)，凈現(xiàn)值率＞0，內(nèi)
