2012年中級(jí)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)班課件：第29講第三章第六節(jié)：資本成本與資本結(jié)構(gòu)(三)
4.融資租賃資本成本（只能用貼現(xiàn)模型計(jì)算）
（1）若設(shè)備的凈殘值歸出租方：
租賃資產(chǎn)原值=融資租賃資產(chǎn)租金的現(xiàn)值+租賃資產(chǎn)到期殘值的現(xiàn)值
解得的折現(xiàn)率為融資租賃資本成本
（2）若設(shè)備的凈殘值歸承租方：
租賃資產(chǎn)原值=融資租賃資產(chǎn)租金的現(xiàn)值
解得的折現(xiàn)率為融資租賃資本成本
【例題33：教材例3-9】租賃設(shè)備原值60萬(wàn)元，租期6年，租賃期滿預(yù)計(jì)殘值5萬(wàn)元，歸租賃公司。每年租金131283元，則融資租賃資本成本率為（）（P/A,10%,6）=4.3553;（P/F,10%,6）=0.5645;
【解析】
資金流入現(xiàn)值＝租賃設(shè)備原值
＝600000
資金流出現(xiàn)值＝各期租金現(xiàn)值+殘值的現(xiàn)值
＝131283×（PA，Kb，6）+50000×（P，Kb，6）
600000＝131283×（PA，Kb，6）+50000×（P，Kb，6）
解得：融資租賃資本成本Kb＝10%
【補(bǔ)充】本題中若殘值歸承租方：則列示為：
600000＝131283×（PA，Kb，6）
5.普通股資本成本
（1）股利增長(zhǎng)模型法：
在股利增長(zhǎng)率固定的情況下，采用股利折現(xiàn)模型計(jì)算普通股成本的公式為：
普通股籌資成本
=
=
【注意】判斷題目中股利是現(xiàn)有股利還是預(yù)期第一年股利。“本年發(fā)放”“剛剛支付”等均屬于“本期支付的股利”。
【例題34：教材例3-10】某公司普通股市價(jià)30元，籌資費(fèi)用率為2%，本年發(fā)放現(xiàn)金股利每股0.6元，預(yù)期股利年增長(zhǎng)率10%。則普通股資本成本為（）。
【解析】普通股資本成本=
（2）采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股成本的公式為：
普通股資本成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+股票貝塔系數(shù)×(市場(chǎng)平均報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)
Ks=Rf+β·（Rm-Rf）
【補(bǔ)充】
①一般情況下，為方便起見(jiàn)，通常用短期國(guó)庫(kù)券的利率近似代替無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
②ß系數(shù)反映單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率與市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率之間變動(dòng)關(guān)系。它表示單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率是市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率的倍數(shù)。
③公式中“市場(chǎng)平均報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率”，表示市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
④公式中“股票貝塔系數(shù)×(市場(chǎng)平均報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)”表示某種股票（或資產(chǎn)）的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
【例題35：教材例3-11】某股份公司普通股股票的貝他系數(shù)為1.5，此時(shí)一年期國(guó)債利率為5%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為15%，則普通股資本成本＝5％＋1.5×（15％－5％）＝20％
6、留存收益資本成本――與計(jì)算普通股基本相同，只是不用考慮籌資費(fèi)用
【例題36】某公司普通股目前的股價(jià)為10元
