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認證考試

2012年中級財務(wù)管理基礎(chǔ)班課件:第31講第三章第六節(jié):資本成本與資本結(jié)構(gòu)(五)

分類: 認證考試 常識詞典 編輯 : 常識 發(fā)布 : 08-01

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2、經(jīng)營杠桿的計量
只要企業(yè)存在固定經(jīng)營成本,就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)。但不同產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量,其經(jīng)營杠桿效應(yīng)的大小程度是不一致的。
對經(jīng)營杠桿的測度最常用的是經(jīng)營杠桿系數(shù)。
經(jīng)營杠桿系數(shù),是指息稅前利潤變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的倍數(shù)。
(1).根據(jù)定義計算公式為:
經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)=
計劃期息稅前利潤變動率=經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)×產(chǎn)銷量變動率
或:
計劃期產(chǎn)銷量變動率=息稅前利潤變動率÷經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)
(2).簡化公式:
經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)=
推導(dǎo)過程如下:
EBIT0=(p-b)Q0-F(1)
EBIT1=(p-b)Q1-F(2)
(2)-(1)
ΔEBIT=(p-b)(Q1-Q0)=(p-b)ΔQ(3)
將(1)和(3)代入ΔEBIT/EBIT0
ΔEBIT/EBIT0=【(p-b)ΔQ】/【(p-b)Q0-F】



即:DOL=M/(M-F)
=(EBIT+F)/EBIT
【例題42:教材例3-14】泰華公司產(chǎn)銷某種服裝,固定成本500萬元,變動成本率70%。年產(chǎn)銷額5000萬元時,變動成本3500萬元,固定成本500萬元,息稅前利潤1000萬元;年產(chǎn)銷額7000萬元時,變動成本為4900萬元,固定成本仍為500萬元,息稅前利潤為1600萬元。要求:
(1)用定義公式計算經(jīng)營杠桿系數(shù)
【解析】產(chǎn)銷量變動率=(7000-5000)/5000=40%
息稅前利潤變動率=(1600-1000)/1000=60%
經(jīng)營杠桿系數(shù)=60%/40%=1.5
(2)用簡化公式計算經(jīng)營杠桿系數(shù)
【解析】
基期邊際貢獻=5000-3500=1500萬元
經(jīng)營杠桿系數(shù)=1500/1000=1.5
3、經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系
(1)引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因是市場需求和成本等因素的不確定性,經(jīng)營杠桿本身并不是利潤不穩(wěn)定的根源,只是資產(chǎn)報酬波動的表現(xiàn)。但是經(jīng)營杠桿擴大了市場和生產(chǎn)等不確定因素對利潤變動的影響。
(2)經(jīng)營杠桿系數(shù)越高,表明資產(chǎn)報酬等利潤波動程度越大,企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險越大.
(3)在企業(yè)不發(fā)生經(jīng)營性虧損、息稅前利潤為正的前提下,經(jīng)營杠桿系數(shù)最低為1,不會為負數(shù),只要有固定經(jīng)營成本存在,經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1.
經(jīng)營杠桿系數(shù)=
(4)影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素包括企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中固定成本比重,息稅前利潤的水平。其中,息稅前利潤水平又受到產(chǎn)品銷售數(shù)量,產(chǎn)品銷售單價,單位變動成本和固定成本等因素的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低,經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大,反之依然。
DOL=
=
從上式可看出,P,Q與經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL反向變化。
F,b與經(jīng)營杠杠系數(shù)DOL同向變化
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