2012年中級財務管理基礎班課件：第33講第三章第六節(jié)：資本成本與資本結構(七)
分類: 認證考試
常識詞典
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三、資本結構
（一）資本結構的概述
資本結構含義資本結構是指企業(yè)資本總額中各種資本的構成及其比例關系。資本結構有廣義與狹義之分：
（1）廣義的資本結構包括全部債務與股東權益的構成比率；
（2）狹義的資本結構是指長期負債與股東權益資本構成比率。在狹義資本結構下，短期債務作為營運資金來管理。最佳資本結構在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結構。（二）影響資本結構的因素
1、企業(yè)經營狀況的穩(wěn)定性和成長率（1）如果產銷業(yè)務穩(wěn)定，企業(yè)可較多地負擔固定的財務費用，反之則相反。
（2）如果產銷業(yè)務量能夠以較高的水平增長，企業(yè)可能采用高負債的資本結構，以提升權益資本的報酬，反之則相反。2、企業(yè)財務狀況和信用等級企業(yè)財務狀況良好，企業(yè)容易獲得債務資本，反之則相反。3、企業(yè)資產結構（1）擁有大量固定資產的企業(yè)主要通過長期負債和發(fā)行股票融通資金；
（2）擁有較多流動資產的企業(yè)更多地依賴流動負債融通資金；
（3）資產適用于抵押貸款的企業(yè)負債較多；
（4）以技術研發(fā)為主的企業(yè)則負債較少。4、企業(yè)投資人和管理當局的態(tài)度（1）為防止控股權稀釋，企業(yè)一般盡量避免普通股籌資，而是采用優(yōu)先股或債務資本籌資。
（2）穩(wěn)健的管理當局偏好于低負債比例的資本結構。5、行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期（1）產品市場穩(wěn)定的成熟行業(yè)經營風險低，可多負債；高新技術企業(yè)經營風險高，可盡量少負債。
（2）企業(yè)發(fā)展周期影響：
①企業(yè)初創(chuàng)階段經營風險高，可少用負債；
②企業(yè)發(fā)展成熟階段經營風險低，可增加債務比重；
③企業(yè)收縮階段上，產品市場占有率下降，經營風險逐步加大，應降低債務資本比重，保證經營現(xiàn)金流量能夠償付到期債務。6、經濟環(huán)境的稅務政策和貨幣政策（1）當所得稅稅率較高時，債務資本的抵稅作用大，企業(yè)充分利用這種作用以提高企業(yè)價值。
（2）當國家執(zhí)行了緊縮的貨幣政策時，市場利率較高，企業(yè)債務資本成本增大。（三）資本結構優(yōu)化（每股收益分析法；平均資本成本比較法；公司價值分析法）
1、每股收益分析法
方法
原理每股收益無差別點是不同籌資方式下每股收益相等時的息稅前利潤或業(yè)務量水平。
每股收益無差別點法是通過分析資本結構與每股收益之間的關系，計算各種籌資方案的每股收益的無差別點，進而確定合理的資本結構的方法。
